央行连续25个工作日暂停逆回购

　　3月23日，央行发布公告表示，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。值得关注的是，这已是央行自2月18日以来，第25个工作日暂停逆回购。

　　对于央行连续停摆逆回购的原因，中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时分析道，2月份以来央行采取了定向降准、中期借贷便利（MLF）等方式向市场投放流动性，目前货币市场利率处于历史低位，货币政策进一步宽松的紧迫性降低。

　　“近期公开市场资金利率持续处于低位——截至3月20日，代表性的DR007月内均值已降至1.92%，较上月均值下降25个基点，也明显低于政策性的央行7天期逆回购利率2.40%。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，这显示近期银行体系流动性持续处于较高水平，符合央行在当前形势下“保持流动性合理充裕”的政策目标。

　　虽然已连续25个工作日暂停逆回购，但银行间市场资金面仍旧边际宽松，从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看也有所反映。3月23日，除了隔夜Shibor上行5个基点至0.845%，其余各期限Shibor均有不同程度下降。其中，7天Shibor和14天Shibor在3月20日有所抬升后，昨日又转下行，分别下行14个基点和4.2个基点至1.805%和1.732%。

　　央行近期是否会有重启逆回购的可能？王青认为，本周临近月末，资金面或趋于收紧。但综合考虑当前市场流动性状况，资金利率大幅上行的可能性很小，央行仍有可能继续按兵不动。

　　从我国金融市场整体运行情况来看，央行副行长陈雨露日前在国新办举行的新闻发布会上表示，目前中国的金融市场运行总体平稳，市场预期也比较稳定，宏观政策的空间和工具储备是充足的。同时，陈雨露指出，下一阶段还要充分发挥好结构性货币政策的独特作用。

　　在分析人士来看，我国拥有较大的货币政策空间。李湛表示，前期供给侧结构性改革政策为当前中国的货币政策预留了充裕的空间，相较于主要发达经济体而言，中国处于优势地位。

　　“年内MLF利率还有30个基点的下调空间，这将引导LPR报价持续下行，并推动企业贷款利率更大幅下调；年内全面降准仍有望再实施2次至3次，共下调1.0个百分点至1.5个百分点左右。”王青表示，下半年伴随物价涨幅明显回落，央行也有可能小幅下调1年期存款基准利率0.25个百分点，用以激励银行切实降低企业融资成本。

　　王青认为，鉴于3月16日央行普惠金融定向降准及对股份制银行额外降准刚刚落地，短期内再实施定向降准的可能性较小。不过，综合考虑国内外经济金融形势，特别是从把握货币政策力度和节奏出发，预计二季度央行有可能实施一次全面降准，MLF利率也存在小幅下调10个基点的可能。同时，考虑到未来全球疫情走势及对我国宏观经济的影响还存在较大不确定性，下一步央行货币政策灵活性、针对性会明显增强，在坚守不搞“大水漫灌”底线的同时，逆周期调节力度将进一步加大。