老虎证券：新冠肺炎或将导致iPhone生产中断 苹果面临空前挑战

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苹果在1月28日盘后发布了2020年财年第一季度的财报, 得益于iPhone11可穿戴设备和服务业务的加速增长，公司营收、EPS均大超预期，盘后股价涨超1.5%。然而，亮眼财报背后暗藏隐忧，新型冠状病毒肺炎给苹果供应链以及销售带来了不确定性，库克表示公司可能面临生产中断。

iPhone收入一改颓势，苹果营收再创新高

本季度苹果公司营收达到918.2亿美元，同比增长9%，继续刷新历史峰值，iPhone收入为559.6亿美元，一改颓势，同比增长8%。

正如之前提到过的，苹果从9月20日起开始销售新款iPhone 11、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max，2019财年4季度仅仅纳入了新机发布后一周左右的销售收入，并且消费者有延迟购机的习惯，应该说真正意义上反映出iPhone11 收入表现的季度应该是2020 财年1季度，可以预见的是iPhone11发布会为iPhone收入注入新的活力，然而没想到的是在5G前夜，iPhone收入居然同比增长了，要知道过去一年iPhone的收入都是同比下滑。老虎证券投研团队认为，在这增长背后离不开2个因素，

一是降价因素，库克认为很多对苹果手机有需求的消费者，只是因为苹果的高售价阻碍了这些刚性消费者的购买欲望，所以库克决定降低了iPhone11的价格，与此同时也降低了过往机型的价格，低价对于潜在消费者来说可以增加消费动力。

二是5G手机进展较慢，尽管大家都很推崇5G，很多国内厂商均已推出5G手机，然而目前由于5G基础基站设施建设还没跟的上， 5G确实在覆盖率上有所欠缺。苹果公司CEO库克表示“现在的4G还有很大的挖掘空间，而5G是一个超前的技术。“再加上昂贵的手机费用和套餐费用令消费者望而却步，所以很多人选择了在换5G手机之前先用一款过渡机。

老虎证券投研团队认为，在降价以及5G手机进展过慢两个因素影响之下，iPhone收入超过了预期，从而进一步拉动了苹果营收。

可穿戴设备收入增长强劲

除此之外本季度，可穿戴设备、家居等产品也有强劲表现，这也是营收同比实现增长的重要原因。可穿戴设备同比增长37%至100亿美元。

根据IDC报告，整体来看，苹果在可穿戴设备行业地位遥遥领先，Apple Watch、 AirPods以及Beats耳机等苹果的可穿戴设备出货量在 2019 年第三季度达到2950 万台，与去年同期相比增长了近200%。这也意味着苹果在可穿戴设备行业占了35%的市场份额。除了AirPods的持续成功之外，低成本的Apple Watch Series3 仍然是购物者的热门选择。再加上9月份推出的 AirPods Pro，对于苹果公司来说都是真香产品。

苹果的软实力

除此之外一大看点就是苹果的软实力，其实这一数据肯定是向好的，毕竟只要硬件在涨，苹果软件收入必然也会上升。本季度苹果服务收入同比增长17%至127.1亿美元，再创新高。

虽然Apple Arcade与 Apple TV在去年接连推出，不过目前对服务收入的贡献极小。截止2019年12月底，苹果的付费用户订阅数为4.8亿，此前苹果定的2020年订阅用户目标为5亿。

如果单看这份财报，无论是iPhone收入还是苹果的可穿戴设备乃至软实力都十分亮眼，然而在这份接近满分的答卷中却有很大的隐忧。

肺炎阴影下的“苹果”

对于下季度的展望，苹果给出了一个较为宽泛的指引，收入在630亿至670亿之间，反映出了库克对于下季度收入的不确定性，这种不确定性与肺炎相关。

新型冠状病毒肺炎疫情在中国多地爆发，截止2020年1月29日午间消息，武汉肺炎确诊病例超6000人，疑似病例超9000例，尚未解除医学观察的密切接触者接近6万。

尽管库克在电话会议上表示，公司在采取措施，以弥补生产短缺的问题，但是以中国为主的制造基地的苹果公司可能面临生产中断。库克表示武汉是苹果部分供应商所在地，目前在尝试寻找替代供应商。

尽管供应商可以替换，不过值得一提的是全球所有的iPhone几乎都是在富士康与和硕集团在中国的生产基地装配，富士康的厂址在郑州，和硕则是在上海附近。这两个地方距离疫情爆发中心武汉超过500公里。尽管智能手机厂商通常会持有两至八周的零部件或设备库存，因此至少在短期内会有一些缓冲。不过目前尚不知疫情波及的范围以及影响持续的时间。

除了供货短缺之外，苹果的销售额也会受到冲击，中国市场是除美国本土市场以外最大的市场，2020财年第一季度中国市场的收入达到了135.78亿美元，同比上涨3%。iPhone及可穿戴设备收入均在中国大陆销量达到双位数增长，此外，像Mac与iPad的购买中，中国市场也起着不可或缺的作用，在中国购买Mac的顾客中，3/4是新客，在中国购买iPad的用户中2/3是新用户。

无论是供应链还是销售方面，中国市场对于苹果都是不可或缺的。因此新冠肺炎对于中国对于苹果的影响都是巨大的。

总结

尽管苹果在2020财年第一季度给出了亮眼的答卷，iPhone，可穿戴设备以及服务业务均实现了同比增长，不过亮眼财报背后暗藏隐忧，武汉肺炎给苹果供应链以及销售带来了不确定性，这将对苹果的增长前景产生负面影响。

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