#对话姚锦# 选股是自上而下和自下而上的结合，两者本身并不矛盾。自上而

#对话姚锦# 选股是自上而下和自下而上的结合，两者本身并不矛盾。自上而下的选股首先考虑景气度高，未来空间大，可以持续贡献价值的好行业。比如2003年非典之后的电商，降低中间渠道，提高便利性，提高劳动生产率。过去的电商主要是针对C端的，目前在B端仍旧存在大量的中间贸易环节，存在人群的空间问题，且劳动生产率较低。本次疫情是否会是这个环节变革的拐点，值得关注。当然，由于有些行业龙头集中的规模优势非常明确，比如免税行业，即便其竞争赛道不如科技创新这样引人关注，但竞争格局好，这种类型的公司也有很好的投资机会。