千山研报｜煤炭贸易形势变化

一、煤炭市场格局

1、煤炭资源分布

世界煤炭可采储量的约60%集中在美国（25%）、俄罗斯（23%）和中国（12%），此外，澳大利亚、印度、德国和南非共占29%。中国虽然煤炭储量大，但相对的富煤缺油少气，因此煤炭是我国第一大能源。

我国煤炭资源地域分布上呈现北多南少、西多东少的特点。煤炭资源量大于1000亿吨以上的省区按规模分别是新疆、内蒙古、山西、陕西、河南、宁夏、甘肃、贵州8个省区，占全国探明保有量的80%以上。

2、煤炭需求格局

煤炭的需求主要集中在火电、钢铁、建材、化工等下游行业，其中火电占了近一半，火电和钢铁合计占比超过60%。我国煤炭的消费区域主要集中在华北、华中及东南沿海等经济发达地区。

3、煤炭运输情况

综合各种煤炭运输方式来看，运距较短的省内煤炭运输，可选择灵活性较强的公路运输；省际间运输则可选择运力大、成本较低且较为环保的铁路及铁水中转、海进江等。

过去几十年来，受我国煤炭供需逆向分布的特点影响，“西煤东送，北煤南运”的铁海联运方式一直主导着我国煤炭运输的格局。全国形成“九纵六横”的煤炭物流通道网络。其中，铁路通道包含“七纵五横”。

主要的煤炭运输线路有三条：

第一条是大秦线：包括大秦铁路及与之配套的港口秦皇岛港，构成了"煤运第一大通道",主要运输大同、平朔、东胜、宁夏等矿区的动力煤。

第二条是神朔黄线，包括支线黄万铁路和与之配套的黄骅港、天津港南疆煤码头，主要承担神府、东胜地区煤炭的外运任务。

第三条是侯月–太焦线，分别从山西侯马至河南月山，从山西长治到河南焦作，然后东延至山东日照。

二、煤炭贸易方式

煤炭贸易模式分为代理模式与自营模式。代理模式下，贸易公司作为煤矿销售代理人/电厂采购代理人，不承担价格风险仅收取固定代理费；自营模式下，公司负责采购-销售全部环节，利润来源是赚取买卖价差。

从两种模式特点可以看出，贸易公司利润弹性来源于毛利率更高的自营业务，代理业务毛利率相对固定，主要通过扩大贸易规模提高。国内煤炭消费量增速已经过了高速增长期，随着能源结构的调整，未来煤炭供需宽松。对于煤炭贸易企业，核心竞争力是如何提高自营业务风控能力。

三、煤炭贸易行业情况

（一）全国煤炭消费增速放缓

1、宏观经济因素不支持煤炭消费快速增长

尽管判断我国经济发展基本面仍是好的，但面临的风险依然存在，当前反全球化的外部环境趋势增强，我国经济发展的全球竞争代价提升，经济增长难以支撑煤炭消费快速反弹。

2、主要耗煤行业的煤炭消费难以乐观

随着国家稳步发展清洁能源，风电、核电等清洁电力消费增速高于全社会电力消费增速，致使动电力行业耗煤量呈下降趋势；“十三五”后期钢铁行业和建材行业发展峰值期到来，之后的煤炭消费增长有限；随着煤炭价格在相对高位稳定运行，现代煤化工发展的经济性不强，化工行业煤炭消费增长也不容乐观。

3、动力煤价格波动趋缓，压缩贸易商逐利空间

为应对动力煤价格疯涨，下游电厂开始采取高库存策略，使得价格波动周期越来越短。同时，国家政策鼓励大型煤企与电厂签订长期协议。长协煤对市场煤的挤出效应开始显现，中小煤炭贸易商依靠囤煤挣钱的难度进一步加大。

（二）供给端结构性调整

1、产业结构调整，集中度大幅提升

2016年，我国出台供给侧结构性改革政策，淘汰落后产能。传统煤炭贸易商也经历了一次大洗牌，90%的企业在这个周期中难以为继。大型煤贸企业市场占有率不断提高，行业进入壁垒业增加。

同时，煤炭上下游一体化发展取得新进展。神华集团与国电集团合并重组；中煤能源兼并重组国投、保利和中铁等企业的煤矿板块；中煤平朔、山西大同煤矿、晋能集团3家煤炭企业与大唐、中电国际、江苏国信等发电企业合作共同组建苏晋能源公司，推动了煤电一体化发展的进程，行业集中度明显提升。

2、煤炭进口替代转变

煤炭需求主要集中在东南沿海，从物流成本来讲，接北方的煤和接进口煤，是差不多的；时间上，从秦皇岛到广州5天，而从印尼到广州差不多也5天。这就导致华南地区一直在进口煤炭，而且前些年国内煤炭比较紧张，国家政策鼓励使用进口煤，比如零关税等。此外，中国西部煤埋藏的越来越深，开采成本越来越高，而印尼基本都是地表煤，开采成本较低。

在二十一世纪以前，中国的煤炭以出口为主，进口量仅占了出口量的百分之四。到了2009年，我国煤炭进口量第一次超过了出口量。近年来煤炭出口大幅回落，进口一直保持高位。

（三）煤炭物流

1、运输政策趋严，中小企业环境严峻

2016年供给侧改革加速了全国煤炭产能结构性调整——中部、沿海等地区向蒙西、山西、陕西等“三西”地区集中，导致煤炭铁路运输距离增加。同时2018年，国务院提出“公转铁”战略，全国各地开始严格限制公路汽车运煤，进一步加剧了铁路运输压力。根据中国铁路总公司制定的目标，到2020年，全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%。

经过低迷市场洗礼及强化内部管控后，国铁系统的“铁路煤炭运输计划”进一步对大中型企业倾斜，部分中小贸易商争取运力的难度开始增大。

2、看未来：煤炭点对点直达运输格局雏形

以往我国主要煤炭产区中，只有山西省铁路通道较为发达，调出较为方便；陕西和内蒙古运力缺乏，尤其是缺乏南下通道，煤炭南下往往需要走横向铁路通道转海运进长江，或者走公路运输，运输时间较长且成本较高。

2019年10月蒙华铁路建成通车，其运端煤源主要是内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿；还有一条可以将宁夏、新疆、陕西西部、甘肃的煤炭运往西南地区的兰渝铁路也已建成通车；同时从山西岚县瓦塘至陕西神木北，全长75千米的铁路已经开工建设，两年后有望完工，届时将接通陕西煤产区与山东日照港。

此外，2018年9月发布的《推进运输结构调整三年行动计划（2018~2020年）》提出，到2020年，全国大宗货物年货运量150万吨以上的大型工矿企业和新建物流园区，铁路专用线接入比例达到80%以上，这将对解决铁路进矿、进厂“最初一公里”和“最后一公里”问题大有裨益。

届时将形成一个联结全国的点对点铁路直达运输新格局，将促使中国的煤炭市场发生根本性的改变：第一，将供需双方直接联系在一起，使国家目前大力提倡的长协合同有了坚实的基础；第二，将减少物流中间环节，极大地降低物流成本；第三，减少煤炭市场的交易环节，降低交易费用；第四，改善铁路的运输管理，使计划透明化、规范化。

四、贸易市场价格愈加透明

目前，提供煤炭市场各环节价格资讯服务的主体越来越多，而且价格越来越准，这就使得一些采购方很容易测算出贸易商的平均成本。从目前的市场形势看，煤炭整体处于需求市场，使得贸易商的生意越来越难做。

未来中小煤炭贸易商要想在市场立足，一是主动与大型煤炭企业或电力企业联合；二是组建商业联盟在市场上统一行动形成力量；三是运用大数据、物联网、人工智能等新技术升级传统业态，运用金融思维及金融工具创新贸易模式。