嘉实基金胡永青：股债双牛可期 二级债基显现较好配置时点

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）近来受新冠肺炎疫情全球扩散、国际油价大幅下跌等多重因素影响，国际金融市场出现大幅波动，股市和债市将何去何从？在嘉实基金全回报策略组组长兼信用研究总监胡永青看来，未来股债双牛是大概率事件，而“债券打底，权益增强”的二级债基关注度将持续提升。

　　首先从债券市场看，根据发达国家经验来看，中长期名义利率中枢围绕着名义GDP增速波动。未来国内名义增速仍将呈现下行态势，对应名义利率中枢也将下行。而债券的收益率下行，就意味着债券的价值还会持续走高。

　　从债券细分的角度看，胡永青认为，信用债还有很多的挖掘空间，主要集中在城投类债券和地产类债券。转债方面，胡永青管理的嘉实稳固收益也参与了春季躁动，一方面是关注银行转债等低估值的板块；另外高弹性思路方面跟今年权益市场风格接近，关注偏科技和偏电子方面标的。

　　对于股票市场，胡永青认为虽然有结构性的高估，但A股市场整体估值仍然较低。将重点关注基本面优质的医药，消费与养殖类个股，以及部分估值到位同时资产质量优异的银行、地产、汽车和科技类标的。

　　对于近来A股调整，胡永青预计未来政策呵护的力度，可能不会亚于2008年的金融危机对中国政策之后的影响。另一方面，中国的上市公司是众多企业里的优秀代表，基本上是各个行业的龙头公司，将来不管是社会财富分配，还是经济发展，可能将越来越往龙头聚集。总体看来，如果站在长远角度重新去审视，重新进行经济结构调整，包括社会治理结构调整的契机，危中寻机，也许有可能开启一个比较长期的中国股债双牛的局面。

　　有鉴于此，二级债基也将迎来较好的配置时点。胡永青指出，二级债基收益来源其实有三类资产：包括股票类资产，包括介于股票和债券之间的可转债资产，最后一类是债券类。二级债基是一个在各类资产当中进行灵活配置跟调整的产品，其长期目标就是希望能够给客户提供在不同的股票和债券市场波动情况都下能提供相对比较稳定收益的低波动型产品。