业绩预警！神州租车“跌落”，曾经的租车大佬何以至此？

基金视点 2020-03-01 16:51:04

摘要：利润跌跌不休，负债一路驰骋（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜姐&编辑|楚琦

2020年2月，一则"盈利警告公告"让神州租车重回大众视野。如果不是这则预警，可能很多蜜友已经和蜜姐一样，几乎忘记了这家公司的存在。

很遗憾，公告显示，根据该集团截至2019年12月31日止，年度未经审核综合管理账目以及董事会现时获得的数据的初步评估，该集团预期：截至2019年12月31日止年度净利润，与截至2018年12月31日止年度净利润人民币290百万元相比，将录得超过80%的跌幅；

该集团截至2019年12月31日止年度经调整净利润，与截至2018年12月31日止年度经调整净利润人民币681百万元相比，将录得超过50%的跌幅。

公告中谈到了原因，主要由于以下综合影响所致：二手汽车销售市场疲弱，为促进销售导致二手汽车剩余价值估计减少造成折旧成本大幅增加；就2020年到期且以美元计值的优先票据的交换要约支付的要约成本；以及就购股权支付股份补偿开支。由于若干旅游城市本地旅游减少以及竞争加剧，导致租赁收入低于预期。

神州租车官网介绍，该公司成立于2007年9月，总部位于北京。

了解"神州系"产品的朋友应该知道，神州租车属于"神州优车"旗下的板块，后者除了"神州租车"外，还有神州专车、神州买买车、神州车闪贷，涵盖了出行、电商、金融等板块。

神州租车可以说是蜜姐看着"成长"起来的。其成立初期，正值蜜姐毕业不久。恰好神州系列的租车和专车，我都曾经是其忠实顾客。

但正如神州系慢慢地被其他平台赶超，蜜姐也在这过程中慢慢地从神州产品的金牌会员，到粉转路，现在连账号密码都忘记了。

直到看到有同行在群里发的神州租车"盈利警告公告"，蓦然回首，曾经中国汽车租赁行业的先锋，如今的老牌选手，"盈利"仍然是老大难。

实际上，这并非神州租车的净利润首次下滑。蜜姐从其官网看到这几年神州租车的财务状况，并不乐观。

以年度来看更能反映全貌，目前其2019年的年度数据还没出。下图可以看到，2015到2018这4年，神州租车的收入虽然有起有落，但毛利非常稳定地在200万左右。在收入高峰2017年，毛利反而达到3年里的最低谷。

跌得更厉害的是税前利润、期内利润和归属本公司股东净利润，这三者分别从2015年的166.9万元、140.1万元、140.1万元，降至2018年的59.5万元、28.99万元、28.99万元，这是斩到了脚踝的节奏。

与"跌跌不休"的利润相反的是，神州租车的负债则"一路驰骋"，如下图：

可以看到，其非流动负债2015年为735.4万元，2018年这一数字为818万元。值得注意的是流动负债（见今日词汇），从2015年的188.9万元，飙升至605.2万元。

要知道，2018年，神州租车的流动资产才640.4万元。这意味着什么？

现金流方面，上图可以看到，2018年，神州租车的经营活动所用的现金流量净额为-79.3万元；投资活动所得现金净额为-84.6万元；融资活动所得现金流量净额为-4464元。

作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是偿债的能力。

如今特殊时期，大家都在强调：现金流！现金流！现金流！危急时刻，现金流关乎企业的命脉。神州租车在这方面似乎也不容乐观。

反映到每股收益上，神州租车自然也不会有"惊喜"。其基本每股收益从2015年的0.59元，跌到了2018年的0.14元……

毛利率方面，则从2015年的47.5%跌至2018年的39%。

蜜姐不禁想到，2014年，神州租车赴港上市，其提交的招股书里曾说明了经营中可能遇到的风险因素。

这其中包括：未必于日后保持盈利；可能会丧失客户及市场份额；未能管理流动资金及现金流量或日后无法取得额外融资可能对业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响；维持高水平的负债，可能会对其财务表现及经营业绩造成重大不利影响。未能偿还债务可能会被施加罚款，包括其就债务支付的利率上涨、债权人对其采取法律措施或破产……

目前来看，其中部分"潜在"风险因素似乎正一步步变成现实。

作为神州系的另一上市品牌，神州优车的日子也没有太好过。