短期资金利率走低难持续，“滚隔夜”加杠杆需悠着点

【短期资金利率走低难持续，“滚隔夜”加杠杆需悠着点】尽管当前短期资金利率维持低位，甚至近日还有所下行，但从央行在公开市场逆回购投放变得频繁小幅变动的策略调整看，随着经济总体触底回暖，下半年货币政策难现进一步“加量”宽松，坚决不搞大水漫灌，不超发货币、不透支未来，意味着货币政策在发挥托底经济渡过难关的逆周期调控作用时会适度有为。因此，随着主要经济指标明显改善，短期资金利率进一步下探的概率较低，而是有望在逆回购更为精细化的投放中向政策利率平缓回归。尽管当前DR001利率继续下行，投资者倾向于通过借入隔夜资金加杠杆赚取票息收益，推动隔夜质押式回购成交量高位运行，不过，此种“滚隔夜”的债市加杠杆套利行为需悠着点。债市加杠杆行为一旦过度则极易加剧资金面的脆弱性，资金供求变化稍有风吹草动就易触发利率的明显波动。