基金战“疫”|前海开源范洁：医药股投资建议关注两条主线

2月7日，今日头条基金频道《对话老司基》栏目联合@中国基金业协会出品#基金战“疫”#系列线上访谈，本期专访前海开源基金投资部基金经理范洁，详解疫情影响下的投资之道。

嘉宾简介：范洁，香港科技大学、北京协和医学院(清华大学医学部)硕士研究生；2013年11月至2014年7月先后任职于浙商资产管理有限公司、川财证券；2014年7月25日加入前海开源基金，曾任投资经理、研究员、基金经理助理，现任前海开源基金投资部基金经理。

问：今日头条基金频道《对话老司基》栏目联合中国基金业协会出品基金战“疫”系列线上访谈，本期专访前海开源基金投资部基金经理范洁。范老师你好，作为医药主题基金经理，如何看待疫情对市场的影响？请分别从短期、中期、长期分析。

范洁：市场第一天的表现其实是春节假期积累的紧张情绪集中释放的结果，短期来看，市场整体还处于波动较大的状态，相信经过一段时间的调整，市场会逐步恢复理性，更多聚焦于投资标的基本面，我们回顾2002-2003年非典期间市场的表现也会发现市场是从情绪的宣泄逐步走向理性化的过程，因此短期的波动虽不可避免，但中期和长期我们认为经济的基本面向好的趋势没有变，而疫情对市场的边际影响也会逐步减弱。

问：大家都在说“黄金坑”，短期的调整是不是入场的机会？

范洁：个人认为是这样的，从投资的角度来说，很多优秀的标的长期保持较高的估值水平，相对来说性价比会弱一些，当出现非基本面相关的波动时，公司股价会跟随大盘出现调整，调整后相关标的投资性价比凸显，我们能以较便宜的价格买入优质的资产，因此，长期来看，短期的调整是入场的机会。

问：疫情之下，医药行业一枝独秀，但我们也发现并不是所有的医药相关股票都在涨，哪些细分行业机会更大，逻辑是什么？

范洁：医药公司同质化程度低，个人更喜欢自下而上的分析各个公司，从股市的表现来看，有一些公司确实是和疫情直接相关的，比如生产销售和疫情直接相关的医用耗材、治疗药品的企业，这些产品在短时间内市场需求量提升，确实会对企业的盈利有正面贡献，但是我们也要看到有些股票的涨跌更多的是主题性炒作。

作为专业的投资人，在关注疫情的同时仍然是从基本面出发，最终选择好赛道、好公司。

问：疫情期间与人民基本生活保障相关的行业由于需求大幅提升，业绩是否会超预期？你会关注吗？

范洁：目前可以看到疫情可能对于消费品，无论是可选消费还是必选消费都会有一定负面影响，短期来看除了和疫情直接相关的医用物资、治疗药品的企业外，大部分企业受到的影响是偏负面的，对于投资者来说，短期的波动只是选择投资标的的其中一个考量因素，更多的还是关注企业的长期成长和基本面变化。

问：疫情结束后，医药行业相关标的会不会大幅调整？

范洁：这个问题上面有提到过，从历史的经验来看，疫情期间医药股预计会有一段时间的较好表现，但疫情结束后，医药股的表现预计会出现分化。当前的医药政策环境、研发环境、市场环境和以往相比都发生了较大变化，医药行业不同公司间的分化会继续，市场上的投资者也会更成熟更理性，所以要考虑相关标的会不会调整，仍然要回归到基本面的问题上，考虑疫情对相关标的到底能有多少的盈利贡献和长期发展逻辑的影响，我觉得这个是最核心的问题。

问：去年医药行业就很强势，今年开年依旧坚挺，请问你对医药行业的长期预期如何？如何寻找医药行业中的“核心资产”？

范洁：我看好医药行业主要基于几个理由：

1）医药行业是刚需，生老病死是每个人都无法回避的问题；

2）国内医药行业的政策环境和创新能力越来越趋于国际化；

3）医药行业的生态正在逐步向更好的方向改善。

寻找医药行业的核心资产其实和其他行业没有太大区别，好的赛道和足够宽的护城河、足够稳固的市场领先地位、良好的治理结构、优秀的管理层都是好公司的特点，但是现实中往往同时满足上述条件的公司并不多，所以在挑选标的时有时需要做一定的取舍。

问：对下一阶段的医药股投资，有什么建议？对全年市场预期如何？

范洁：下一阶段的医药股投资仍然是建议关注创新驱动发展和政策鼓励的方向这两条主线，自下而上挖掘投资标的。

对于全年的市场，我们仍然是认为市场震荡上行的概率较大，更多的是把握结构性机会。

问：对于你管理的中药主题基金，投资的思路是什么？和医药主题基金的主要区别是什么？

范洁：中药主题基金顾名思义，是专门投资于中药相关标的的基金产品，通过对标的的主动筛选，选择出基本面质地好、估值合理、具有良好行业地位的公司。

中药主题基金和医药主题基金的主要区别在于投资标的选择范围的不同，医药主题基金可选择的标的包括整个医药行业，中药主题基金更专注于中药相关行业，产品的初衷主要基于对中医药行业的长期看好，无论是国家政策层面的支持还是中国长期的用药习惯，中医药这个行业都具有良好的生命力。

基金有风险，投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表今日头条或中国基金业协会观点。