今天的大反弹预示着什么除了海外市场企稳之外，投资者在三月期待更加积

今天的大反弹预示着什么除了海外市场企稳之外，投资者在三月期待更加积极的刺激政策，尝试进行风格切换。短期看好基建地产类行业。1. 全球市场在当前的位置，可能有企稳和技术性反弹。疫情在全球蔓延是导致市场下跌的重大负面因素，但是全球资本市场在过去1-2年的主要动力还是央行放水导致的利率下行，叠加美国本身经济强劲。从源动力出发，未来1-2周，预计全球疫情数据还将上升，猜想欧央行、美联储都将做出降息表态，从而支持全球市场反弹。因此全球市场尽管EPS、经济景气度下行，但是由于降息预期，能够企稳回升。2. 国内3月的政策会比较积极，预计将明显加大货币、财政的刺激。1）使用倒推法，如果不在3月做强刺激，加快复工和经济修复，那么我们难以在2020年实现GDP总量翻一番的目标。目前的复工速度仍然过于缓慢，规模以上企业复工超过90%，规模以下复工低于50%，规模以上企业产能利用率也只恢复到60%。如果按照当前速度，需要3月底才能回到正常水平，而工业增加值回到2019年四季度水平的时候，差不多要到2020年9月。2）使用发电量、煤耗量估算的1、2月合计经济增速水平应在很低水平。2月PMI指标低于2008年10月、11月最低水平，疫情冲击对经济增速的负面影响程度大致等同2008年四季度。我们需要更强力度经济措施。3. 政策强刺激领域应该是包括地产在内的全部固定资产投资。从三驾马车来看，目前出口在半年维度面临极大压力。疫情在日韩蔓延，影响日韩配件供应；全球的需求也在恶化下降，出口至少在两个季度以上受到影响。消费因为疫情冲击，有些难以立刻恢复，交运和消费预计要到4月才能恢复。并且规模以下企业吸纳就业能力减弱，不能带来收入和消费的提高，稳定经济的唯一抓手就是投资。其中从企业资本支出、基建和房地产三个分支来看，企业资本支出需要利率降到极低水平才能增加，最快的项目就是基建，预计会加大会新老基建，包括通信设施、水利项目的投资。我们认同地产不会作为短期经济的刺激指标，但是地产投资不能作为经济的拖累项，增速不能低于与名义GDP增速匹配的7-8%。如果只靠基建投资，无法把经济增速拉到正常水平。因此我们认为地产还是会有一定的放松政策，带来经济的回升。从稳定经济、不让2020年目标滑坡的角度出发，3月财政和货币应会明显加大刺激力度，明显刺激复工，一旦1、2月数据披露，刺激意愿会更强。