多重利好促铁矿石高位盘整 专家建言期现结合上牢“价格险”

　　春节后，受外矿减运、国内疫情等影响，铁矿石期价呈现先跌后补涨的震荡走势，2005合约在节后结算价一度跌至580元/吨的低位，随后开始了修复性调整，上周五结算价669元/吨，较年初和春节前分别上涨2.1%和1.5%。分析人士指出，近一段时间铁矿石期货走势是对节后大跌的修复，今年前两月可观的粗钢产量和高炉生产率叠加境外飓风、疫情等因素影响，也支撑铁矿价格。同时，当前全球市场由于疫情产生的系统性风险担忧情绪，已倒逼股期联动高度紧密，也在一定程度上影响铁矿石等黑色商品的价格波动。

　　有产业人士告诉《证券日报》记者，由于铁矿石期货市场保持成熟稳健运行，其投资者参与度和结构日趋完善，价格信号充分反映供需及市场预期，仅凭个别投资者很难影响铁矿石期价走势；目前铁矿石期价与钢铁、建材走势相比，基本呈现同步波动格局，且近几日有明显的涨幅收窄甚至下跌迹象。面对疫情特殊时期的风险，相关企业更应积极运用衍生品工具控制风险。

　　下游复工政策

　　利好铁矿石价格

　　近期铁矿石期价高位盘整，符合市场预期。《证券日报》记者统计发现，上周五铁矿石2005主力合约结算价为669元/吨，延续近期的高位震荡势头。相比于原油、化工板块如“惊弓之鸟”般的下跌，铁矿石等黑色大宗商品走势在上周却是别样的“风景”，引起市场关注，也有人提出了对铁矿石价格脱离供需基本面的疑问。

　　对近期价格走势，行业专家自有声音。“春节后，铁矿石价格经历了先跌后补涨的过程，且波动大于其他黑色系品种，主要是市场对铁矿石的预期差异较大。疫情爆发后，产业链认为钢厂会大幅减少产量。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成介绍，节后矿石累库预期已被证伪，钢厂减产主要通过调节废钢比例、减少短流程生产等来实现，铁矿石需求并未减少。

　　据国家统计局数据，今年前两月，我国粗钢、生铁产量分别达15470万吨、13234万吨，均同比增长3.1%；同期，钢材产量为16713万吨，下降3.4%。相关专家对此解读称，钢材产量下降归因于长流程钢厂减少废钢用量以及短流程钢厂大面积停产所致，而长流程钢厂高炉减产力度并不明显，作为高炉生产主要原料的铁矿石需求仍维持在较高水平。

　　一组数据同样印证了上述观点。公开数据显示，3月16日至20日期间，全国港口进口矿库存下降67万吨至11844.13万吨，进口矿库存仍处于低位。港口铁矿石日均疏港量为299.33万吨，下降1.784万吨，回落至300万吨下方，但仍处于节后较高水平。整体来看，库存处于近年低位，疏港量处于高位。

　　除了供需面之外，期货价格也受到政策调整和未来预期变化的影响。鲁证期货研究所首席黑色分析师裴红彬对《证券日报》记者表示，2月初到2月中旬，我国采取了有效抗疫和保经济增长的措施，对国内经济政策的刺激预期在一定程度上促成有色金属、原油和黑色金属盘面的上行。2月下旬至3月中旬，国内疫情得到控制后积极推进复工复产，但海外疫情爆发。黑色金属进入受海外疫情冲击、国内复工需求提升的博弈期，相比于原油、有色金属等受国际疫情影响较大的大宗商品，黑色系的表现相对强势。

　　此外，在近期多项利多政策的支撑下，机构对今年国内基建发展仍持乐观预期。受此影响，A股市场相关板块指数近期均走势较强，尤其是与基建相关的钢铁、建材板块指数，从1月底至今涨幅已超过10%。近期黑色商品走势与上述A股走势具有一定相关性，符合市场预期。现阶段，国内疫情已经有效控制，各行业迅速复产复工，完成“目标任务”下将加大“逆周期”调节力度，市场对基建、地产等支撑下的经济触底反弹预期相对乐观，或对黑色系品种起到一定利好作用。

　　值得注意的是，全球原油、铜等各类资产持续大幅下跌，海外主要经济体面临一定通缩风险，后期海外钢厂生产和下游市场需求受到实质性影响的可能性加大，且不排除负反馈影响国内市场的可能，也将对铁矿石等黑色系商品价格产生影响。

　　企业避险

　　应穿好期货“防护服”

　　在铁矿石期价高位盘整的背景下，市场对价格的解读存在分歧。多位分析人士指出，目前铁矿石港口库存已降至近几年低位，疫情得到有效控制，需求端将进一步加大，这是形成近期铁矿石价格走势的重要因素。

　　“认为铁矿石目前高库存、低需求的解读和炒作的声音是错误的。”天风期货黑色事业部总经理周耀臣向《证券日报》记者解释称，从现货市场看，2月底以来，在巴西溃坝和马来西亚淡水河谷配矿基地关闭的预期下，铁矿石期价在低库存、高疏港量、高需求的供应收缩预期下走强，价格走势有基本面的支撑。

　　某产业人士指出，目前铁矿石价格走势跟随螺纹钢波动。从期货市场看，每天铁矿石、螺纹钢动辄近千亿元的成交额，这么大的市场体量，且在交易所严格执行限仓等监管制度下，凭借少数几家企业是很难达到炒高价格目的的，价格走势主要靠基本面来决定。

　　交易所数据显示，春节后至今，铁矿石期货的法人客户日均成交量占比分别为27%和26%，与1月的28%基本持平，法人客户节后成交量并未较节前增长。今年前三个月的成交持仓比为1.08，也低于去年同期的1.31，说明当前市场仍保持平稳运行。

　　据上述行业专家介绍，铁矿石现货目前具有明显的“现实强、预期弱”的特点，下半年铁矿石供给将逐步恢复增长，而需求受全球疫情蔓延影响或将走弱。相比于铁矿石2005合约的震荡走高，2009和2101合约在上周却环比下跌3%和4%，近月合约走势强于远月合约的市场走势也体现了期货市场价格发现功能的有效发挥。

　　“事实上，今年的钢材和铁矿石整体运行较为平稳。目前钢材和铁矿石的盘面价格和春节前基本相当，在最近几个交易日还出现势头减缓或下跌预期。”周耀臣称。

　　相关专家表示，铁矿石期货价格跟随螺纹钢上市以来始终保持平稳运行，尤其是国际化以来市场结构日趋完善，期货功能有效发挥。在疫情防控和复工复产的关键期，企业应该正视期货功能，主动运用衍生品工具进行风险对冲，化“疫”为夷。