对温氏的逆向思考

生猪养殖企业在FW引发的强周期上涨过程中，以2018年12月31日为始点，至2020年3月6日为截止日，5家主要公司的表现：

1、牧园股份 346%

2、新希望 296%

3、正邦科技 270%

4、天邦股份 79%

5、温氏股份 43%

看看这期间的两个指数：

1、猪肉指数 97%

2、沪深300 37%

温氏与沪深300指数差不多，

远远落后于板块中的其他公司、以及板块指数。

温氏股价不涨的背后，是整个市场的一些负面思考和最悲观的逻辑：

1、在FW 过程中损失惨重，是最惨的那一家；

2、管理层应对FW疫情存在严重失误；

3、在FW环境下，“公司+农户”模式防疫困难，已经走向崩溃；

4、企业没有前景，未来将是工厂化的“自繁自养”企业的天下；

5、2020年生猪出栏将是负增长；

6、………

这些负面思考逻辑，使得温氏股价从19年3月的最高点至20年2月的最低点，下跌了35.5%。

温氏长时间的下跌使得负面方向的思考和演化已经足够充分。

冯柳有一句名言：“在低位时，如果你不能证明它无，那它就是有”。

看看温氏的近期一些状况：

1、截止19年12月底能繁母猪存栏WS和MY差不多；

2、更换了养猪业务的管理层；

3、从市场上公开外购仔猪，时间将长达11个月，弥补猪苗的不足；

4、5年(21-25)规划至7000万头；

5、从1~2月的出栏情况看，5家企业：好的没有好到哪里去，坏的也没有坏到哪里去，大家差不多是半斤八两；

6、从售价上看，温氏一头猪的盈利水平差不多是其他公司的1.3倍以上；

7、20年出栏即使最坏的结果：1600头，盈利相当于其他公司的2080万头；若出栏1800万头，盈利相当于其他公司的2340万头；

8、2021年规划出栏3000万头；

9、港资的深股通从19年5月开始，一直在持续大规模买入，每个月平均加仓1800万股左右，目前持仓已达2.2亿股。这些大资金是价值投资者，我相信其对温氏的所有负面的、最悲观的逻辑一定反复推演过，不然就不会持续加仓。

最后以冯柳的名言作为结束：

“在低位时，如果你不能证明它无，那它就是有”。

$温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ $正邦科技(SZ002157)$ 新希望、天邦股份