中信证券：现金补贴弥补变动成本，但拐点尚待需求反弹

【中信证券：现金补贴弥补变动成本，但拐点尚待需求反弹】中信证券表示，阶段性客运航班补贴政策落地，通过现金补贴形式弥补航线变动成本亏损，三大航、春秋、华夏占可执行航班比例57.1%、3.9%、3.9%，执行以来推动票价提升和平均航距的增长。我们测算全行业获得补贴的极限额约130亿元左右，现金补贴方式覆盖变动成本亏损有利于缓解航司的现金流压力，但基本面仍待需求反弹。2021年三大航国内线旅客周转量较2019年同期比值从2月45%左右的低点升至4月的1.1~1.2倍，充分反映国内需求韧性，期待本轮疫情拐点带来国内线压制需求的快速恢复以及国际线的松动。新一轮供需主导的航空周期或将开启，明后年三大航净利率有望升至5%~10%的周期高点，春秋逆势扩张、亦有望实现单机利润新的突破。继续推荐航空Beta为主的三大航和吉祥航空，首推国航；同时建议关注更具成长性的春秋航空和华夏航空。