一文梳理“新基建”八大方向（中信建投深度）

3月4日召开会议，会议强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。

对于“新基建”的发展和投资方向，中信建投通信团队推出“新基建系列报告”八篇深度：

新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用

新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网

新基建系列报告之三：移动边缘计算，站在5G“中央”

新基建系列报告之四：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机

新基建系列报告之五：沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速

新基建系列报告之六：通信模组出货放量，本土厂商加速赶超

新基建系列报告之七：5G应用之全球趋势前瞻：应用与流量齐飞

新基建系列报告之八：云基础设施投资回暖的起点

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新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用

1. 通信行业景气向上，Capex回暖，虽初缓后急，但趋势上确定性较高，应重点关注2019年通信板块；

2. 考虑“加快5G商用步伐”的工作要求，对于5G的推动非常积极，2019年中国5G基站建设规模可能超预期（资本开支上调），叠加流量持续高增长、运营商低频重耕和5G腾频，2019年4G建设量超预期，给业绩较强支撑；

3. 作为板块性行情，配置上可以多元化选股（围绕产业链），初期重点关注建设期设备类标的，后期可重点关注出业绩或应用类标的：

5G板块，2019Q2前，投资偏主题，需关注事件（如5月前后可能发商用试验牌照/临时牌照）、情绪、持仓等(估值提升）；2019Q2之后，逐步进入业绩兑现期，该阶段建议重点关注成长逻辑好、业绩可能超预期的，以及应用类标的（业绩带动）稳健标的：基站设备商、中国铁塔（港股）、烽火通信、深南电路；

弹性标的：世嘉科技、华正新材、银宝山新、通宇通讯、武汉凡谷、光迅科技、天孚通信、永贵电器等。

非5G板块：和而泰、中新赛克、海格通信、中际旭创、海能达、光环新网、移为通信、广和通。

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5G应用之首，物联网

物联网的应用具有垂直行业属性，各行业成熟一个发展一个，“多波次、接力式”；

从“净增量”来看，智能硬件(C)、白色家电(C)、智能计量(B)列TOP3；

从“渗透率”来看，智能计量(B)、车联网(B/C)、建筑/家居安防(B/C)列TOP3。

我们建议重点关注智能硬件、智能家居（家电/建筑家居安防）、智能计量、车联网。

我们认为，多应用开花将推进物联网连接数持续增长，建议围绕以下产业链环节寻找投资机会：

具有通用性、与连接数增长正相关：日海智能（物联网布局较完善，通信模组份额领先，加强物联网平台、应用与智慧城市布局）、广和通（4G通信模组加速出货，5G模组进展快）；

与发展相对更快的垂直行业强相关：和而泰（智能控制器龙头，受益智能硬件/家电发展，子公司铖昌科技高频射频芯片技术实力强，订单快速增长，5G毫米波基站拓展空间大）；金卡智能、三川智慧、汉威科技（智能表计主力供应商，受益NB-IoT发展，包括运营商补贴与政府推动，预计2019年进一步放量）；移为通信、高新兴（车联网服务供应商）。

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移动边缘计算，站在5G“中心”

移动边缘计算诞生于2013年，目前仍处于技术研发和产业化过程中，虽仍处于发展初期，但作为5G的核心技术之一，发展前景广阔。

数据显示：通过增加边缘云服务器的部署，运营商可以减少专有的网络部署，节省无线接入网络与现有应用服务器之间的回程线路使用达35%以上。因此，巨头纷纷布局，包括诺基亚、英特尔、华为、中兴等。

从投资角度来看，我们建议重点关注四个方向，

一是边缘计算设备制造商，例如服务器、网关等边缘计算设备，如紫光股份（新华三）、浪潮信息、中兴通讯、日海智能、赛特斯等；

二是CDN服务商布局边缘计算的机会，如网宿科技；

三是边缘机房的设计与建设商，如数据港；

四是云安全厂商，云计算下沉到边缘，数据安全以及网络安全的重要性将不言而喻，可关注深信服、中新赛克、恒为科技。

我们认为，移动边缘计算有望与5G共同发展，叠加边缘计算强调更靠近用户，更关注边缘节点的丰富性，所以初期主要会部署在运营商网络中。因此，具有先发优势、与运营商合作良好的公司可能更易脱颖而出，如中兴通讯、日海智能、网宿科技等。

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5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机

5G走向商用，应用呼之欲出。

投资上，我们建议除了要关注与5G网络建设相关的硬件类标的，如主设备商、主设备商的上游元器件厂商，包括射频、天线、PCB、光模块等，也要重视5G应用及其投资机会。

我们通过大量调研与梳理，认为5G最重要的应用场景可能是超高清流媒体（视频、游戏、VR/AR等）、车联网或自动驾驶、网联无人机。我们建议重视这三类应用的投资机会。此外，物联网作为5G最重要的应用方向，实际上包括了车联网/自动驾驶、网联无人机、工业互联网、智能家居等，从2018年的发展来看，物联网是超预期的（详见《新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网》），建议关注。

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沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速

信息沟通从地面走向天空，军民融合政策放开，民企入局，技术突破，成本降低，卫星产业进入提速期。

空天基础设施领域

1）卫星设计制造企业，直接受益于卫星发射数量的增加，重点关注：中国卫星

2）卫星核心器件制造企业：欧比特（宇航电子）、天奥电子（星载原子钟）、天银机电（恒星敏感器）

卫星地面测控环节：航天驭星（非上市）

卫星通信领域

1）天通卫星产业链成熟，天通终端产品步入商业推广阶段，重点关注：华力创通、海格通信、高新兴

2）高通量卫星为卫星通信发展的主流趋势，重点关注该方向布局企业：华讯方舟、卫星通信运营公司、联昇科技（未上市）、凯瑞得（未上市）

北斗领域

1）北斗军用市场，军改后订单恢复，推荐：海格通信、振芯科技、北斗星通、华力创通

2）自动驾驶渐行渐近，高精度定位迎来战略机遇期

1、高精度地图：四维图新、中海达（中海庭）

2、高精度组合导航：中海达、北斗星通、星网宇达、华测导航、合众思壮

3、高精度位置服务运营商：千寻位置（阿里/兵工）、六分科技（四维/中国电信）、星舆科技（海格通信）

卫星遥感领域

1）基础设施逐步完善，逐步释放刚需，新一代信息技术赋能卫星遥感商业化市场，科创板助力行业发展。

关注：欧比特、科创板相关受理企业

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通信模组出货放量，本土厂商加速赶超

通信模组是物联网设备实现联网的关键器件，物联网新增连接数与通信模组需求量的比例约为1:0.6。

2015-2018年我国蜂窝物联网（ 2G/3G/4G5G/NB-IoT/eMTC）连接数净增量呈加速态势，预计2019年将达12.7亿，同比增长65%，将支撑通信模组出货量持续较快增长。

通信模组具有一定的技术门槛与客户门槛，兼具标准化和定制化特点，模组厂商可在上游芯片厂商与下游客户之间贡献价值，而能够顺应高速率、窄带宽、车规级、行业整合四大趋势的龙头公司将更具竞争优势。

建议关注：移远通信（年出货量全球领先，具备规模优势、渠道能力优秀，业绩较快增长）；日海智能（并购龙尚、芯讯通获得全球最大市场份额，股东控股Telit，有规模优势，“云+端”布局较好）；广和通（Intel为股东之一，导入PC客户，近两年业绩亮眼）；高新兴（国内车规级模组领导者，为吉利配套）。

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5G应用之全球趋势前瞻：应用与流量齐飞

我们认为，不论是5G之于移动互联网，还是赋能产业互联网，表现出的都是“数据流量”高速增长，其底层就需要云计算（公有云、私有云、混合云），还需要安全防护，因此“透过现象看本质”，我们可以围绕“流量”+“安全”主线进行投资：

流量逻辑，核心指向云计算产业链，包括关键网络设备、高速光模块、数据中心等，以及网络可视化等（以下仅为通信行业标的）：

紫光股份：子公司新华三的交换机、路由器技术壁垒高，国内份额领先，深耕政企市场的同时有望打开运营商与海外市场。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为21.34、26.40亿元，对应PE分别为32X、26X，给予“增持”评级。

中际旭创：公司系全球高速数通光模块龙头，400G先发优势明显，目前全球市占率超过50%，而全球云计算基础设施投资有望从2019Q4起逐步回暖，公司有望充分受益。我们预计公司2019-2020年归母净利润6.3、9.5亿元，PE44X、29X，“买入”评级。

光环新网：第三方IDC数据中心龙头，机房地理位置优越，存量机构3万+，储备机构2万+，有望直接受益云计算发展。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.0、12.0亿元，对应PE分别为32X、24X，给予“买入”评级。

中新赛克：网络可视化龙头，最受益“网络安全监管常态化（渗透率提升）+数据流量快速增长”，2020年预计订单将显著向好。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为2.7、4.1亿元，对应PE分别为42X、27X，给予“增持”评级。

通信行业“低持仓与高景气”形成背离，业绩具备兑现基础，应重点关注；

通信行业其它重点推荐标的：烽火通信、基站设备商、沪电股份、海能达、太辰光、海格通信。

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云基础设施投资回暖的起点

1.传统IT向云迁移是大势所趋，云计算渗透率提升空间广阔。如果叠加私有云，2020年全球云基础设施开支占比所有IT基础设施的比例有望达到53%。云计算长期增长潜力巨大，中国将成为全球第二极。尤其IaaS领域，2022年中国有望占比全球20%。

2. 云基础设施的部署顺序：IDC交付（基建->机电）—>光网络（光纤/连接器->交换机/光模块）—>服务器/存储。云计算的发展离不开云基础设施，其中IDC（数据中心机房）从建设到交付需1.5年左右时间，需提前规划启动。云计算光网络投资要领先于服务器。本轮云计算基础设施需求的调整，光模块调整也早于服务器。我们认为，数据中心光网络投资已见底回升。

3、我国IaaS市场格局已相对清晰，阿里、腾讯、中国电信（天翼云）、华为、AWS分列前五位，其中阿里一家独大。云计算作为方向，Iaas系基础，海外PS9倍左右，建议关注阿里巴巴（全球第三，仅次于AWS/微软）。

4、我国IDC市场平稳增长，未来三年新增机柜需求16-18万个/年。行业总体稳健增长。我们建议，重点关注已具备一定规模、占据核心位置、扩张能力较强的独立第三方IDC供应商，发展趋势为：一是公有云将成为IDC的需求大户，绑定龙头云服务商，可以保证销售与上架率；二是IDC将更为关注地理位置、机房规模及其多地布局形成的规模优势；三是IDC将进一步走向整合，大型IDC公司将借助资本力量吞并中小服务商。建议重点关注：万国数据（美股）、光环新网（估值相对低）、宝信软件、数据港，可关注奥飞数据。

5、交换机具备技术壁垒，中国市场格局相对稳定，华为与新华三（紫光股份）两强争霸，星网锐捷展现追赶势头。

6、全球数通光模块市场2020年起将重回景气周期。若叠加5G需求，有望再增加约25亿/年。建议重点关注：中际旭创（全球高速数通光模块份额第一）、新易盛（400G已通过认证）、天孚通信。

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