美国次级债券有多少 中国目前到底持有多少美国次级债券？2008年9月

美国次级房贷

这位朋友，偶是认真写的，并举了例子，你耐心读一定能懂，你最棒！

次级房贷是相对于“正常房贷”、“优质房贷”而言的。这与美国高度开放和高度灵活的金融市场相关系。在美国，像汽车、房产等耐用品资产的销售都离不开金融市场。由于耐用品交易数额大，买主无法全额一次性支付，所以需要通过银行、小金融机构、以及业主本身来获得融资。（在中国，目前只有通过银行获得融资比较常见）
下面我分两个方面解释这个问题：第一、什么叫次级债；第二、为什么次级债会流入金融市场并带来危害。
1.什么是次级债：
我们以小李买房为例。小李要在纽约曼哈顿买一套万科家园精装公寓（真希望中国企业能那么强）。这套住宅20万美元（市场价）。小李到花旗银行贷款，银行审查小李的资信批准贷款。但银行不会全额贷款，它最多向房地产商支付80％的数额，即16万美元。而剩余的20％（4万美元），作为小李的首付款，由小李支付。
这部分钱由小李支付的目的是防止银行亏损。如果房产市场不景气，房假下跌15％，该房价变为17万，又恰逢小李出现财务危机无法还钱。法院此时有权将房产拍卖，以补足小李欠花旗的款项。法院将房子卖出，获得17万，足够补充银行贷出的16万，剩余给小李。此时银行是没有亏损的。这种对于贷方而言很安全的房贷，叫做“优质房贷”、“一级房贷”，是一种正常房贷。
若假设小李无法一次性拿出4万美元作为首付款时，怎么办？小李就会去找其他的贷款机构，利用手中的这套房子再贷款。他会把房子再次抵押给另外的一家叫ABC的贷款机构。但此处要注意！小李的这次抵押，最多能抵押贷出4万美元（这是初次抵押之后的剩余部分），比如只能贷出全房款的15％即3万美元。这样小李就可以买得起这套房子了（自负1万，花旗16万，ABC付3万）。
但是，小李在ABC公司的这次抵押被称作“次级抵押”，它的权力低于小李在花旗的第一次抵押（ABC公司提供的贷款则称作“次级抵押贷款”）。也就是说：如果同样遇到房产市场不景气，房假下跌15％，该房价变为17万，又恰逢小李出现财务危机无法还钱时， 法院将房产拍卖17万。那么，对于这17万，花旗有第一求偿权，ABC公司次之，最后才是小李。也就是17万先用来还花旗，再用来还ABC公司，最后剩下归小李。如果此时小李已经还了花旗5000，也还了ABC公司5000。那么，这17万首先还花旗15.5万元（16万-0.5万），其次还给ABC公司剩下的1.5万。
这样一来，ABC公司赔了1.5万元。可见它的风险远大于花旗银行（花旗在这笔交易中依然没赔钱)，所以ABC公司向小李收取的利息要很高（比如花旗收5％，那么ABC公司要收9％-10％），以补偿它的高风险。
这就是“次级抵押”、“次级抵押贷款”的来历。
2. 为什么次级债会流入金融市场并带来危害？
我们都知道，银行是先吸纳存款再放贷，那么对于没有吸纳存款能力的金融机构（如上例中的ABC公司）或业主（房地产商、汽车销售商等），如何拿得出钱给别人贷款呢？它们的做法正好与银行相反：比如ABC公司先用自有资金贷给小李3万元，然后它就会通过发达的美国金融市场——债券市场发行抵押债券，票据利息为7％-8％（而它贷款给小李的利息为9％-10％）。ABC公司首先通过销售债券回笼原本的3万元本金，作为下个生意的本金；其次，它通过收取小李9％的利息和支付投资人7％的利息来赚取2％的利差。这样，ABC公司所持有的“次级抵押贷款”就变成了“次级抵押债券”流入金融市场。同样，当前流行的汽车销售公司提供给消费者的“车贷”、银行拥有的信用卡短期贷款、银行拥有的房屋“初级抵押”贷款也都可以以这种方式发行债券回笼资金，并赚取利差。
但是，流通在债券市场的这些形形色色的抵押债券，所面临的风险却各不相同，以房屋 “初级”抵押债券 及 “次级”抵押债券 为例：由于ABC公司持有的抵押优先级低，违约风险大，因此它以此发行的债券也就有着同样高的违约风险。如果发生前面所述的市场变动，ABC公司首先得不到小李的全额还款，然后紧接着投资ABC次贷债券的人得不到ABC公司的偿付。相比而言，房屋初级抵押债券风险却几乎为零。
那么投资人为什么要购买风险极高的次贷债券呢？最直接的原因是：利润很高，且相对于股市而言，有抵押资产作保证，虽然抵押效力不强，但比股市的风险要小。只要房地产市场不跌，次贷债券持有人就可拿到比市场利息高很多的利息。（而美国房地产市场持续六年牛市也鼓舞了投资人的信心）
但是，使“次贷”危害的大面积扩散另有其根本原因：
值得注意的是，这次次贷风波中有很多大公司也蒙受巨大损失（如美林证券）。它们的风险管理能力非常强，那么为什么它们也会难逃一劫呢？难道它们的管理人员不懂这种债券之中的风险吗？
不是，他们当然懂。只是他们另有想法。在美国股市，上市公司每年业绩报告非常透明，投资人根据业绩进行投资。如果没有好的业绩，就难以支撑公司的股价。这次遭受巨大损失的大公司基本全是上市公司，它们为了使自己的股价上涨或止跌，只能增加帐面利润。可利润增长谈何容易，尤其是在美国这种金融市场充分竞争的环境下。这样的话，公司没办法只能冒险投资于高风险高受益的次级债券，来使帐面利润大增。
可是这样做，股票涨了，让大股东资产增了值，却让投资该公司股票的投资人承担了风险。一旦房产市场下跌，贷款违约就会增加，次债就会记损，相应投资公司记损，股价就会下跌，最终害苦了高价买入这些投资公司股票的美国民众。次贷危害就此大面积扩散到社会经济的各个方面。


相关知识：
为什么房地产市场下跌，房贷违约就会增加？
依旧以小李为例，其实小李有能力还钱。但是当他的地产贬值15％之后，他就不愿意继续按原价20万贷款买房了，下面做一个比较：
如果他违约，那么，17万拍卖掉房产后，他自己一分不得。但是他损失了1万元首付款和1万元还款。然后他再贷够17万元，在市场上买下同一处房子或相同标准的房子。此时小李支出 1万+1万+17万+（17万产生的利息），获得价值17万的房产。当前一共损失2万元。（17万元利息的现值为零，不计入当前损失）
如果他按原价20万贷款买房，并假设房产没有继续贬值，一直为17万。那么此时小李支出了1万+3万+16万+（20万产生的利息），获得17万的房产。当前一共损失3万元，且从长远来看还白白多损失了3万元产生的利息。
所以，小李是不会继续还钱的。他的这种行为被称为“理性违约”。
这就是为什么房地产市场下跌，房贷违约就会增加的原因。

有些人说：银行把钱贷给那些信誉不高的人，因此产生次级抵押贷款风波。这种说法是大错特错的。因为美国金融市场监管力度和法律体系是非常完善的。金融机构对客户的信用考核极为严格，并且受到法律和市场的严格监督。所以信用不好的人是休想从美国金融机构贷出钱的。（所以外国人是非常注重信用的！）

其实中国金融市场上也有很多极类似“次债”的债券。比如信用卡消费产生的债券和零首付“车贷”产生的债券。这些贷款的产生都不需要借款人付首付款，因而贷款人承担所有违约风险，转卖给投资人，风险就由投资人承担。

所以，中国资本市场也要防范类似的风险积累。投资人更要看清上市公司的资产风险，避免被泡沫炸的倾家荡产。

美国次级债是什么意思

所谓次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。次级债务计入资本的条件是：不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按以下比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：剩余期限在4年(含4年)以上的，以100%计；剩余期限在3-4年的，以80%计；剩余期限在2-3年的，以60%计；剩余期限在1-2年的，以40%计；剩余期限在1年以内的，以20%计。
次级债务发行的程序是，商业银行可根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。

中国目前到底持有多少美国次级债券？2008年9月

中国外汇储备中约有1万亿美元的美国证券

其中包括2000—3000亿美元的ABS债券，再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债，外汇储备有至少超过5000亿美元的次级债

次级债券的分类

作为附属资本的次级债券根据有无偿还期限还可分为高级附属资本（Upper TierⅡ）和低级附属资本（Lower TierⅡ）两类。高级附属资本为无规定偿还期限、可累积的次级债券，具体包括可累积优先股、次级可转换债券和永久次级债券。低级附属资本指次级长期债务，包括普通的、无担保的、最初期限至少五年以上的次级债券资本工具和到期可赎回优先股。由于长期次级债券工具有固定偿还期限，而且除非银行倒闭清盘，长期次级债券工具是不能用来冲销损失的，因此，有必要对列入二级资本的此类债务进行数额限制。巴塞尔协议规定，长期次级债券最多只能相当于核心资本的50%，而且在最后的五年期间，须每年累计折扣（或摊提）20%，以反映资本价值缩减情况。在银行发生破产和清偿时，高级附属资本工具（Upper TierⅡ）的偿付次序位于高级债权人和低级附属资本工具持有人之后，且银行有权推迟支付此类资本工具的利息，并且可以无限期暂停支付所有本息，高级附属资本工具的最低期限为10年或为永久性。与此相对的是低级附属资本工具（Lower TierⅡ），在银行发生破产和清偿时，其偿付顺序仅仅位于高级债权人之后，此类资本工具的最低期限为5年。银行通常是在市场状况不适宜发行股票的时候发行低级附属资本工具，用以提高银行的资本充足率。

什么是次级债券？

两个概念，国外尤其是美国的次级债指的是信用评价较低的债券，08年次债危机就是从这个引发的。在我国，次级债的含义是期限较长、偿还顺序在一般债务之后，股本之前的债券，可以视同资本，一般可以用作金融机构尤其是银行补充资本金不足之用。
希望能帮到你。

简述美国次级贷款证券化机制

次贷证券化是美国在20世纪80年代金融创新过程中普遍展开的一种金融市场现象，它是将缺乏流动性但未来有着稳定净现金流的资产，通过真实销售、破产隔离、信用增级和有限追索等机制，在资本市场上发行资产支持债券的金融行为。

美国的次贷危机，并非次级住房抵押贷款危机，也非次级债危机，它的全称应当是“次级住房抵押贷款证券化危机”，仅从字面上就可看到，理解这场危机的关键不仅在于“次贷”，而且在于“证券化”。

扩展知识：

资产证券化自上世纪90年代起，在美国飞速发展的同时，也运用到了美国次级抵押贷款市场。注意，“次级”(sub-prime)指的是借款人信用，低于“主级”(prime)，也就是FICO信用评分不足640的借款人。

资产证券化运作是一种杠杆操作，通常实施资产证券化的金融机构(从抵押贷款公司到投资银行及其他相关金融机构)都有着较高的杠杆率(总资产/净资产)，特别是发行抵押债务债券和信用违约掉期的金融机构，通过这些来达到以小博大的目的。

信贷资产证券化产品的设计和定价存在着严重缺陷。机构在对次级抵押贷款实施资产证券化的过程中，因为技术难度、市场和人文因素，造就出了没人看得懂的、晦涩、不透明的衍生品“怪胎”。

危机爆发后，当时的美联储纽约联储主席盖特纳说，“Nobody knows who owes whom what”(没人知道谁到底欠了谁多少钱)。

参考资料来源：百度百科-次贷证券化

次级债券的区别

次级债券简称次债(次贷证券衍生品)，次级房屋贷款经过贷款机构及华尔街金融机构组合包装后以次贷证券衍生品形式抵押在二级市场上出卖给投资者，这些次贷证券衍生品被称为次级债券(债券的本息依赖于次级贷款借款人归还的本息)。次贷的债券利率比优贷的债券利率高，还涉及到很多包装技术，因为要让这些债券有吸引力，要让购买者对这些债券感兴趣。于是这些债券就得到很多的投资机构，包括银行、对冲基金以及其他基金等机构的青睐，因为回报高。但是回报高有个很大的前提，就是美国的房价不断上涨。
次级贷款简称次贷，是指金融机构为信用评级较差、无法从正常渠道借贷的人所提供的贷款。次级贷款的利息一般较正常贷款高，而且是常常以时间推移而大幅上调的浮动利率，因而对借款人有较大风险。由于次级贷款的违约率较高，因而发放贷款的机构也要较正常贷款更高的信用风险。